时最栋梁新材毛利率维持较高水平

栋梁新材：毛利率维持较高水平

【铝道】栋梁新材（002082）主要从事铝合金型材、板材产品的开发、生产和销售。其中，有色金属贸易收入占主营收入的72.40%，有色金属加工占27.48%。公司是浙江及周边地区较大铝型材生产商之一，行业排名全国第三。公司被浙江省科学技术厅认定为2009年第三批高新技术企业，享受税收优惠政策。今日投资《分析师》显示：公司年综合每股盈利预测值分别为0.85元、1.09元、1.25元，对应动态市盈率为17倍、13倍、12倍；当前共有5位分析师跟踪，2位给予 强烈买入 评级，2位给予 买入 评级，1位给予 观望 评级，综合评级系数1.80。

公司为全国铝型材加工十强企业，目前已经成为华东地区较大的铝型材粉末喷涂和氟碳喷涂的生产基地。公司目前拥有30余条从日本、德国等国进口的与国际先进水平同步的挤压生产线、电泳生产线、阳极氧化生产线、静电粉末喷涂生产线及氟碳喷涂生产线，各种铝型材生产能力接近8万吨，居行业第三位；PS版铝板基产能约为5.5万吨，居行业第二位。

由于下游需求旺盛，公司目前订单非常充足，除春季期间的例行大检从政府层面修外，其余时间设备处于满负荷运转状态，工人生产实行 三班倒 。随着国内房地产行业的持续发展及建材节能标准的进一步提高，2010年公司断桥隔热门窗型材及铝塑复合型材销售收入实现大幅增长；此外，国内PS版产能扩张也带动了受价格因素的影响PS版铝板基需求量的增加。公司坚持 立足长三角，面向全中国 的发展方针，在保持原有华东市场优势地位的基础上，在河南、陕西等地开设新的销售点，经销商队伍进一步壮大。正是由于国内市场需求的增长及公司在新产品研发和市场开拓方面的努力，2010年公司铝材加工业务收入同比增长26.07%。财通证券认为，在原材料价格上涨的背景下，通过灵活的定价模式及加强成本控制等措施，公司2010年铝材加工业务毛利率维持着13.64%的较高水平，建筑铝型材业务毛利率同比略有上升。

华泰联合证券表示，公司目前具备约8万吨节能建筑型材、5.5万吨PS版基的实际生产能力，自有资金建设的5万吨型材扩产项目预计于2011年下半年投产，届时型材总产能将达到13万吨/年。目前CTP版基产能为0.5万吨，未来产量有望继续扩大；幕墙铝板产能约0.5万吨。

财通证券较后表示，公司目前订单充足，随着5万吨节能铝合金型材项目的逐渐推进，公司产品结构将会不断得到优化，高端产品占比将逐渐上升。预计公司年每股收益分别为0.86元、1.11元，给予 买入 评级。

风险提示：行业产能扩张过快压低加工费、铝价波动导致的经营风险。