弱市行情布局四大资产整合主题

【摘要】在产业结构调整的大背景下,管理层已表示将充分利用资本市场,实现产业结构的优化与调整;与此同时,在政策的推动下,我国的国资整合也开始出现加速的迹象。因此,在当前宏观经济复苏仍不够明朗的情况下,资产整合主题可能更容易得到市场的认可。

【主题投资一】央企整合存在两条主线 20家公司先受益(附股)

【主题投资一】有色金属行业兼并重组预期将点燃行业投资热情

【主题投资一】军工行业:业绩持续增长 资产整合加快 推荐

【主题投资一】上海本地股 还有多少“金子”在闪光(三大主题)

一、国有资产整合进入全面开花阶段

据某央企下属的地产公司人士透露,央企的非主业资产整合近期有望在地产行业展开,国资委已确定的以地产为主业的央企共有16家。按照规划,今年是央企整合的最后年限,因此本次国资委圈定16家央企业名单,应是加速推进央企整合的信号。值得一提的是,全国政协委员、五矿集团总裁周中枢日前在接受上海证券报专访时透露,五矿将会推进整体改制,核心资产都将注入上市公司;从某种意义上说,五矿集团的整合计划,并不是个别案例现象;央企的资产整合,从国资委到具体上市公司等各环节,已经进入了全方面推进的阶段。

除了国资以外,地方国资的整合也如火如荼。例如在产能过剩的钢铁行业,河北钢铁(000709)吸收合并邯郸钢铁(600001)和承德钒钛(600357),济南钢铁(600022)与莱钢股份(600102)吸收合并成立山东钢铁;煤炭行业方面,继山西煤炭整合之后,河南的整合明显提速,目前河南已经完成整合的已经有两个,首先是平煤与神马合并改名为中平能化集团;其次是河南煤化工集团。按照规划,义煤集团、郑煤集团、神火集团和河南省煤层气开发利用有限责任公司在明年3月底之前,必须全部完成兼并重组工作。

而作为地方国企整合的先行军,上海的整合也在稳步推进。例如新上药已经成立,吸收合并了上实医药(600607)、中西药业(600842)。而上海梅林(600073)近日也停牌,进行重大资产重组。从最近的一系列情况来看,地方国资整合也进入加速阶段。

二、资产整合需注意哪些要点

在资产整合的大背景下,如何把握资产整合带来的重大机遇呢？我们认为,把握这些投资机会需要注意两点。第一,尽量紧扣央企重组的高发区行业。从目前的情况来看,重组的高发区主要集中在煤炭、电力、军工、有色、钢铁等领域,如果更理论一点,就是主要集中在国家希望保持绝对控股地位的七大行业。其次,尽量紧扣行业盈利情况相对较好的行业,或者是行业有望提前回暖的行业,例如煤炭、电力电网、军工、医药等。此外,资源型行业也值得适当关注,如有色金属、房地产行业等。

三、军工板块的资产整合最有想象空间

从历史经验来看,军工板块在资本市场中的形象较好,其资产整合较容易得到市场的认同。在当前宏观经济不确定性仍然偏大的情况下,军工板块的整合值得重点关注。相对而言,军工行业的资产规模较大,截至2008年底,十大军工集团总资产约为14961亿元,而上市资产仅为2513亿元,占比为16.8%,未来资产注入的空间巨大。另外,我国要发展航母、大飞机等大型项目,需要借助资本市场再融资,以实现做大做强的目标。

四、上海、重庆等地方国企整合值得关注

除了央企之外,地方国企的整合也值得关注,其中以上海本地股、中部国企的整合为主。早在2006年前后,上海已经加大了国有资产的整合力度。2009年4月,上海市召开国资国企改革发展工作会议,进一步明确了国企改革的目标和进度:"资产证券化的比例从现有的18%提高到40%左右,要形成3-5家全球布局、跨国运营的国资集团公司,形成5-8家全国布局、产业领先的公司,形成20-30家有主业竞争力的蓝筹上市公司。

重庆方面,2009年12月31日重庆市召开全市金融工作座谈会,重庆市委副书记、代市长黄奇帆表示,我市还将加快推动渝企上市融资,力争募资250亿元。他表示,09年重庆上市公司的市值已达3000亿元,明年有望达到5000亿元,2012年将力争达到8000亿元。按照这一规划,未来资产整合的空间仍很大。

8公司受益过剩产能整合

目前工信部已明确的今年解决过剩产能和重点推进兼并重组的行业有五个,分别是汽车、钢铁、有色、船舶和建材。旗下上市公司长安汽车(000625)、东安动力(600178)、宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)、鞍钢股份(000898)、金瑞科技(600390)、株冶集团(600961)、祁连山(600720)受益较为明确。

国家发改委产业协调司熊必琳此前表示,尽管汽车行业不在产能过剩行业之列,但目前仍然存在许多亟待解决的问题,因此也是今年重组重点。

比如重组后长安汽车(000625)实现了质的飞跃,在现有150万辆产能基础上增至200余万辆。天相投顾报告认为,就算保守预测,长安汽车今年产销将突破140万辆,同比增长63%,居第一阵营首位。预计到2012年,长安汽车整车销售将超过240万辆。

国金证券(600109)(600109)分析师李孟滔认为,尽管此次重组仅限于长安集团层面,在短期内不会对上市公司东安动力(600178)与长安汽车的业务做出调整,但有利于长安汽车与东安动力的中长期发展。

而作为国内乘用车市场最大的独立发动机企业,东安动力此前的长期发展前景并不清晰。李孟滔认为,此次划拨东安动力将成为长安集团发动机的核心平台,由于长安集团整车的研发和销售实力都强于中航工业,因此东安动力在长安集团的控制下,将拥有更加广阔的发展前景。

而对于长安汽车而言,长安自主品牌轿车未来可以大批量搭载东安三菱的发动机和自动变速箱,其产品竞争力有望大幅提升,这将是公司未来业绩的主要增长点。

淘汰落后产能也将对龙头企业形成实质利好,一方面,龙头企业将通过兼并同行企业扩大规模,另一方面,淘汰一部分中小产能后将为龙头企业让出更多市场空间。因此,钢铁、有色和建材业旗下的主要上市公司也将在央企重合中明显受益。

2009年12月9日工信部发布的《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法》征求意见稿,提出了淘汰产能的一系列指标和依据。“2008年度普钢企业粗钢产量100万吨及以上,特钢企业50万吨及以上”这一准入条件备受关注。100万吨的产能生死线意味着2010年有2/3的中小钢企淘汰出局,不合格产能约有1亿吨,宝钢、武钢和鞍钢(000898)无疑将成为趁机做大做强的最后赢家。

事实上,许多钢企已提前布局。宝钢此前出台2010年1月份价格政策, 主要产品热轧实际上调300元/吨,普冷上调550元/吨,这是公司自2003年以来同月调价幅度最大的一次。鞍钢(000898)去年下半年启动了早在2008年底就开始筹划恢复的部分螺纹生产线,目前已恢复的螺纹钢厂年产量30万吨,投资1000万元。武钢2009年10月也以融资方式将鄂钢装入上市公司。三集团旗下的旗舰上市公司宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)和鞍钢股份(000898)将实质受益。

在国内有色企业重组进展不力的情况下,通过央企重组尽快培养几个“带头兵”并清理一些垃圾产能,成为2010年有色金属产业的迫切任务。目前来看,央企中的五矿集团初步具备了这一气质,不仅是2009年海外并购的极少数成功者,而且成功以55.59亿元控股湖南有色51%,成为产业规划出台后大型有色并购第一单。旗下金瑞科技(600390)和株冶集团(600961)两家上市公司将受益于五矿集团锰矿和铅锌矿业资源的注入,成长性更好。

建材行业过剩产能主要是水泥,也是央企重组重点行业。事实上,近年中材集团和中国建材集团两大央企一直你争我夺,扩张地盘,2009年12月底,中材入主祁连山(600720)成就西北霸业,中国建材则挺进西南。目前来看,祁连山将成为中材整合西北水泥的平台。

船舶业都属外销型产业,尽管2010年船舶业将从淘汰老旧船、规范拆船业、鼓励企业科技开发三方面扶持,并推动船舶行业兼并重组,但行业真正转暖,还要靠出口复苏。因此 2010年受益不太明显。【详细】

有色金属行业 兼并重组预期将点燃行业投资热情

近期,有色金属板块在A股市场中的出色表现受到了市场的关注。作为受国际金融危机冲击严重的行业之一,有色金属行业在振兴规划等一系列政策的大力支持下,虽然行业迎来了复苏,但却出现量增利降的局面。业内人士认为,有色金属产品产能过剩,产业结构调整、淘汰落后产能任务依然艰巨,2010年将是有色金属行业进行结构调整的重要一年,兼并重组预期将点燃行业投资热情。

据统计2009年1-12月,有色金属70家重点企业实现利润176亿元,同比下降1.46%。 从有色上市公司2009年前三个季度的运行业绩来看,第三季度单季总收入为964.80亿元,环比上升25.76%,单季净利润为39.94亿元,环比大增95.59%,从净资产收益率、销售毛利率等盈利能力指标来看,环比均呈现出明显好转。

从已披露的2009年业绩预告来看,罗平锌电(002114)、湘潭电化(002125)由于受益于大宗商品的涨价,在2009年均实现了扭亏为盈;常铝股份(002160)、精诚铜业(002171)等多家有色企业也纷纷预计今年业绩将同比增长或扭亏。但仍有部分有色企业业绩亏损,例如,中国铝业(601600)发布2009年全年业绩预亏公告称,受国际金融危机的影响,2009年国内外相关行业对铝的需求大幅减少,加上产能过剩,预计2009年全年的综合净利润将为亏损。此外,已公布年报的云海金属(002182)2009年度实现营业收入14.98亿元,归属于上市公司股东的净利润506.62万元,同比分别下降34.62%和87.83%。而且,其盈利主要还是凭借着2332万元的政府补助,公司扣除非经常性损益后的净利润亏损1861万元。

“整个有色金属行业的利润虽仍是正数,但个别公司的业绩却仍令人不敢恭维。从长远来看,有色行业的整合乃大势所趋。”国诚投资一位分析人士表示。

国元证券(000728)有色金属行业分析师表示,目前,我国有色金属行业呈现了“大铝小铜稀土散”的格局;产品技术含量低,总体竞争力不强,在产业结构上,采选、冶炼和加工结构失调,结构性矛盾突出;部分产品产能过剩,淘汰落后产能任务艰巨。

为了提升我国有色金属行业整体实力,国家相关产业政策陆续出台。从2009年《有色金属产业调整和振兴规划》的出台到工信部印发《促进中部地区原材料工业结构调整和优化升级方案》。在国务院振兴规划的引导下,2009年兼并重组工作已取得一定进展。影响力较大的重组包括中国五矿集团公司与湖南有色金属控股公司重组;中国黄金集团兼并西藏甲玛铜矿等有色金属矿山;云南冶金集团出资收购美铝持有的美铝(上海)公司100%股权。

“2010年将是有色金属行业进行结构调整的重要一年。”国元证券(000728)分析师认为,有色金属行业的重组包括多种方式。从提高产业集中度、做大做强的角度,政策将支持大型骨干企业实施跨地区兼并重组、区域内重组和企业集团之间的重组;而从优化资源配置、节能减排考虑出发,支持铝企业与煤炭、电力企业进行跨行业的重组、鼓励再生金属企业间重组。通过重组将提升集中度,增强中铝(601600)、中国有色集团、中国冶金、五矿集团等大型央企的可持续发展能力。显然重组预期将点燃行业投资热情。【详细】

军工行业:业绩持续增长 资产整合加快 推荐

近期行业重要新闻：2010年我国国防费预算为5321.15亿元，同比增长7.5%，增幅明显下降。我国将在2011年发射目标飞行器"天宫一号"，并在2年时间内逐步实现与神舟8号、9号、10号的三次交会对接试验。我国将在今年年底择机发射"嫦娥二号"探月卫星，发射所用的运载火箭是CZ-3C。中国航(601111)空工业总公司的AC313大型民用直升机将于3月18日在景德镇首飞，首飞成功后，将经过国家民航部门的审批程序，然后再批量投产。

我们认为，国防费预算增幅出现回落,预示着我国国防建设投入由过去的补偿性增长,进入到更加成熟、平稳协调的发展阶段。未来10年仍将是我国国防实力增强的重要时期，预计国防支出仍将持续增长，军事装备投入占国防支出的比例仍有上升空间，尤其是与信息化、机械化相关的重点领域武器装备有较大发展空间。

近年来军工行(601398)业的资产整合和整体上市，正在逐渐进入由点到面的全面铺开阶段，预计这一进程在2010年将进入新的高潮。中航工业集团的资本运作在各大军工集团中走在前列，直升机公司和系统公司的资本运作可能带来投资机会。此外，航天科技(000901)集团在卫星领域和电子领域的整合，以及兵器工业集团在光电领域的整合，也是我们关注的重点。

军工行业持续成长能力强，资本运作的空间大，我们维持"推荐"评级。上市公司中，我们重点推荐业绩优良、持续发展能力强，同时又具有资产注入预期的公司，包括中国卫星(600118)、航天电子(600879)等；同时我们也看好目前规模不大，资产注入预期较强的公司，如新华光(600184)、哈飞股份(600038)等。

上海本地股 还有多少“金子”在闪光

机会1 世博会概念股

长江证券(000783)分析师范戈谈到世博会概念股的时候，用"超越奥运概念股"来形容。他告诉记者，从目前市场炒作的题材来看，区域经济已经有了短暂性退潮的趋势，而上海本地股的炒作才刚刚进入上升趋势。从时间段来看，目前离世博会开幕只有两个月的时间，所有和世博会有关的概念股炒作，都将进入最后的冲刺阶段;也就是说，从现在开始到5月初，世博会概念股都将是贯穿市场的热门炒作题材。

中信建投证券分析师潘成告诉记者："我们也看好上海本地股蕴涵的机会，但无论是我们总部的研究报告，还是我们自己的分析，都更侧重于上海本地股中的大消费概念股，世博会也不例外。"

潘成表示："今年GDP要完成保八的任务，怎么都要靠拉动内需来完成;而拉动内需，靠的就是大消费。具体到世博会上，食品饮料方面的消费股可能会首先受益，比如光明乳业(600597)、上海梅林(600073)等等。但上海梅林的上涨更多的还是和重组有关。另一方面，百货连锁类的企业将会是首批受益的企业，众多的游客涌入上海，以上海九百(600838)、百联股份(600631)等为代表的本地零售巨头就会显现出强大的优势，而豫园商城(600655)、老凤祥(600612)这样的黄金珠宝销售企业也会存在不小的机会。"

但是，潘成表示，因为临近世博会开幕，所以世博概念股的炒作将出现"最后的疯狂"。因此，从趋势来看，世博概念股只存在短期的交易性机会;当然，把握好了这波短期的交易性机会还是能获利不小。潘成告诉记者，除去上述两类股票，上海普天(600680)、东方明珠(600832)等都还有机会。

机会2 央企重组并购

上海梅林停牌、东方创业(600278)停牌、飞乐音响(600651)停牌!顶着"重组"的帽子，上海本地股永远都不缺乏想象空间和炒作动力。

范戈认为，资产重组、资产整合注入一直都是市场永恒不衰的主题，上海本地股本身就容量大、企业多，而上海作为中国金融和经济的主导城市，其中金融、地产类的权重上市公司数量也很庞大，这就决定了上海本地的央企、国资重组手法比其他地区更具备冲击力，对于指数的带动作用也就更明显。范戈表示，现在不少上海本地重组股质优价低，唯一缺乏的"打火机"就是看有没有资金愿意炒作;而从以往的趋势看，上海本地股历来都被基金重仓，这样的股票如果没有大趋势的带动想要启动很难。

范戈告诉记者，除上市公司重组接力外，上海国资集团层面的整合也十分频繁。今年，为推动系统各集团的物流、出租车和宾馆酒店行业的整合试点工作，锦江集团已同电气集团达成出租车资产重组协议并完成产权过户，系统内企业之间的物流业务合作也已经启动。此外，范戈表示，一批巨无霸般的集团公司进行了跨境、跨地区重组并购可以重点关注。其中，电气集团海外重大并购取得积极进展;上海鼓风机厂与西安陕鼓动力签订了战略重组框架协议;光明食品集团与云南英茂糖业签约实行战略合作。引人注目的还有上海各区国资整合。其中，闸北区两公司分别借壳*ST雅砻、*ST二纺实现上市;徐汇区国资退出*ST白猫、旗下徐家汇商城成功登陆中小板;崇明县国资委正策划对亚通股份(600692)的重大重组事宜。

潘成则表示，上海在汽车、电气、食品等制造业的国资重组整合已完成得差不多，在近期上海市委和市政府高调密集强调大力发展现代服务业和建设国际金融中心的背景下，下一阶段重点将是现代服务业的整合，尤其是金融、旅游、信息、商贸等方面，投资者可适当把目光偏向这些类型的个股，比如第一医药(600833)、新华传媒(600825)等等。

机会3 长三角振兴

以上海为核心的长三角与以广州、深圳为核心的珠三角，一直是我国经济增长的火车头。上海强大的经济实力，赋予了上海本地上市公司源源不断的增长动能。

潘成告诉记者，他们重点关注长三角区域振兴规划更多的还是着眼于一些基础设施建设和房地产企业。目前来看，短期内房地产利空出尽，面临一个超跌反弹的过程，昨天上海本地股中陆家嘴(600663)、浦东金桥(600639)、外高桥(600648)等表现不错可能就是基于这个理由。具体受益地块可以关注的个股有界龙实业(600836)、中路股份(600818)、中华企业(600675)、新黄浦(600638)等。而从周边配套设施、公路交通运输和商业旅游的一系列带动中，则可以重点关注百联股份(600631)、上海九百(600838)、友谊股份(600827)、锦江股份(600754)和上海机场(600009)。

范戈则认为，根据中央政策，低碳经济将是贯穿全年发展的主题，长三角区域振兴也不例外。范戈认为，短期内可重点把握低碳类、新能源类的个股。例如嘉宝集团(600622)，不仅业绩不错，还有时下最热门的核电概念，而且目前13元多的价格明显被低估，后市还有很大潜力。

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