强制分红不如分类表决
分红到底好不好,还是很难说,以往巴菲特的公司从不分红,绝对是铁公鸡,但投资者照样趋之若鹜。中国的上市公司也一样,一刀切的分红要求,并不一定对投资者的长远利益有好处。
本栏以为,目前A股的上市公司分两种,一种属于现金奶牛型,业务扩张并不迅猛,生产经营也比较保守,但却可以每年为股东提供相对稳定的分红,这样的公司往往成为很多追求稳定的投资者的最爱,例如以前的佛山照明(000541)、后来的双汇发展(000895),以及目前的全聚德等。
遗憾的是,A股中的现金奶牛并不多见,更多的是另一种资金饥渴症患者。例如不断需要增加资本金的商业银行,人家本来就因为没钱而纠结,时不时还得言不由衷地跟投资者说,目前没有再融资计划,结果出尔反尔者不在少数,让他们给股东分红,最后肯定还要唱着“吃了我的给我吐出来”,再融资一定会更加汹涌。
其实税收是影响分红的最大阻力,如果管理层规定五年内上市公司现金分红免征所得税,那么很多上市公司大股东或许也会推动现金分红的增加;如果每一次分红都要交税,大股东或许更加倾向于占用上市公司款项。
中国A股,是一个特别有发展潜力的市场,很多上市公司也更加愿意将盈利进行再投资,对于深度套牢的投资者,与其每股分红1元钱,还不如每10股送10股红股,这样看起来股价能够更便宜一点,解套也会更早一点。
上市公司分红比例,并不一定要有一个一刀切的指标,假如每一次利润分配方案都能够由中小投资者进行分类表决,由持股1万股以下的投资者参与投票,超过1万股即回避表决,这样得出的分配方案,应该是比较符合中小投资者意愿的。
其实,投资者并不是简单地希望上市公司多分红,而是希望上市公司的分配政策能够保护中小投资者的利益,假如管理层真的规定最低分红比例,很多投资者要么无辜多交10%税款,要么就逼迫上市公司放弃新的投资项目,这未必是一件好事。
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